IPO前景：绿地、万达、恒大新一轮的上市考验
日期：2009年03月09日    来源：观点地产网

    与2007年不同，A股市场显然是未来一轮房企IPO的焦点。
　　3月6日，证监会副主席范福春明确表示，在解决新股发行制度后，IPO势必重启。而事实上，在2007年宣布进入上市预备期的多个房地产企业亦在做好新一轮的上市谋划。
　　此外，2008年多家排队H股上市的房地产公司则面临考验。

　　焦点：A股
　　事实上，尽管大多数分析人士认为，证监会在相关新股发行制度出台之后，将会选择几家规模适中、优质、稳健公司的IPO，以试验新股发行制度的效果。但显然，诸多中国房地产行业的龙头公司均在等待IPO开闸。
　　此前，万达已经率先完成私募，并表达其A股上市意愿，但据相关报道称万科目前尚未向证监会递交材料。但分析人士认为，万达完成私募的目的，一方面是分散其股权结构，另一方面则是为A股上市定价做好准备。同时，市场也流传出万达引进的战略投资者为建银国际。
　　与此同时，上海地产龙头企业绿地集团于今年初始即开始大量的土地扩张，其于2月份将天津一块1100亩的地块收入囊中。而就在1月份，绿地亦称其在上海嘉定、宝山、徐汇等区域有将近100万平方米的住宅、商办项目及上海真如中心项目正在洽谈当中。
　　目前有消息称绿地集团土地储备已逾4000万平米，已成为继碧桂园及恒大之后国内又一家土地储备超过4000万平米的房地产企业，据悉，绿地还计划在环渤海地区购入多个项目。
　　尽管此前张玉良在接受媒体采访时表示绿地上市计划将延期，但仍有分析人士认为，绿地在2008年末至2009年购入的土地质量颇高，不排除是为其上市积极做准备。
　　与此同时在国内A股市场方面，中建股份已获批的400亿IPO计划目前仍尚未进行，此外，复地、富力、首创等多家H股上市公司的回A计划也并未暂停。但有分析人士认为就目前复地、富力及首创在H股市场的股价有的已经低于其净值，因而其现时回A并不可行。
　　目前市场人士仍认为当前A股上市的核心问题仍是IPO规模问题。事实上，就绿地、富力、万达等预备A股IPO的房地产企业而言，其IPO融资规模仍然偏大，证监会未必会将其纳入IPO开闸后的首批批准名单。
　　但分析人士同时认为，与大多数2007年扩张的房地产企业不同，在2008年及2009年选择上市的绿地集团在重启IPO后被批准上市的可行性更大，原因是其在2008-2009年的扩张中，绿地获得的资产相对优良，且现金流相对充裕。

　　难点：H股
　　在房企排队A股IPO的同时，恒大等企业近期亦表示并未放弃其在香港的上市计划。此外，据了解，星河湾、光大地产等多家计划上市的房地产企业目前正密切关注香港市场，以便择机上市。
　　但分析人士依然认为当前H股市场的IPO的核心难题依然在于两点，首先是当前投资者对内地房地产股的接受程度，另一方面则在于当前H股市场对内地房地产股的估值已经低于其净值，在此基础上新股IPO很难达到其融资目的。
　　此外，近期著名评级机构标准普尔及穆迪投资在接受观点地产网访问时均表示当前资本市场对目前国内房地产H股上市公司的流动性感到担忧。他们均认为稳健的扩张策略及资金流动性是市场评估房地产上市公司信用的核心依据。
　　但事实上，市场分析人士认为，以恒大为代表的预备在2008年H股上市的房地产公司当中，其流动性远比目前纳入标普与穆迪评级系统的多家评级展望负面的公司更为严重。
　　“应该说目前被标普纳入负面评级的合生、绿城等国内H股房地产上市公司在2007年及2008年的扩张策略远没有恒大等预备上市公司激进，而其面临的各类境外债务亦不比恒大这样大的压力。其认为恒大上市暂停后的新一轮私募的所产生的债务负担依然沉重，而此前于2006年形成私募债务亦可能未完全解决。”
　　该分析人士表示。如果真是如此的话，恒大重启IPO的市场历程将经受考验。